Как провести оценку бизнеса банка?

Есть много ситуаций, в которых можно рассмотреть банковскую организацию с точки зрения цены. Вам необходимо знать стоимость слияния, реструктуризации, продажи большого пакета акций, корректировки стратегий и других обстоятельств. Почему оцениваетсястоимость бизнеса банка, какие методы он использует, что нужно учитывать при его проведении.

1. Зачем проводят оценку рыночной стоимости банка?

Основанное на ценности управление (VBM – Value Based Management) рассматривает один из главных факторов успеха любой компании (включая банковские) как внутренний потенциал компании, ее активов или прибыльных подразделений. Это стоимость предприятия, размер которого напрямую связан с показателями эффективности. Использование потенциала развития является ключевым для многих организаций, в том числе в банковском секторе. Но именно в нем этому уделяется особое внимание. Причины вполне понятны: быстрое развитие отрасли усиливает конкуренцию между финансовыми институтами.

Кроме того, акцент делается не только на текущее состояние дел (в настоящее время финансовая стабильность), также учитывается перспектива развития: могут ли быть привлечены дополнительные ресурсы, является ли выбранная стратегия эффективной, какие направления будут актуальны в будущем. Оценка стоимости банка является отличным инструментом управления, поскольку эффективные управленческие решения могут приниматься на основе данных, полученных в ходе анализа. Их целью будет развитие финансовой организации, увеличение доли.

Однако пока нельзя говорить о создании единого подхода к оценке, хотя важность этого направления управления неоспорима. Есть много методов, каждый из которых имеет свои преимущества и недостатки. Некоторые методы основаны на углубленном анализе финансовой отчетности, в то время как другие используют рыночные данные, которые зачастую очень трудно получить. Поэтому по-настоящему объективная оценка «веса» банковской структуры возможна только при использовании набора методов или использования авторской модели, учитывающей специфику организации.

Современный этап развития отечественного банковского сектора характеризуется относительной стабилизацией операций коммерческих банков, а также небольшим увеличением банковских операций. Во многих отношениях это небольшое увеличение было вызвано определенным увеличением текущих и депозитных счетов, притоком новых клиентов и увеличением спроса на кредиты и другие основные банковские продукты.

Возможность привлечения дополнительных средств и инвестиций в коммерческий банк для его дальнейшего развития четко определяется степенью его финансовой устойчивости. В то же время серьезной проблемой для инвестора при выборе объекта инвестирования является оценка его рыночной (банковской) стоимости, на основе которой можно выявить и изучить факторы, непосредственно связанные с риском и эффективностью инвестиций. Такая оценка позволяет более точно представлять деятельность финансового учреждения, а не просто оценивать его доли на фондовом рынке, поскольку позволяет сначала оценить активы банка и будущие операционные доходы. Важность оценки рыночной стоимости также связана с тем, что внутренний финансовый рынок нестабилен и не имеет надлежащей объективной и полной информации о деятельности эмитента,качество и стоимость их ценных бумаг, особенно ценных бумаг коммерческих банков. Сегодня, когда объем целей и предметов оценки в связи с дальнейшим развитием рыночных институтов в нашей стране значительно расширился, возникает необходимость оценки рыночной стоимости компании, в том числе банковской.

На Западе оценка деятельности предприятий, в том числе банков, является важным звеном в управлении финансами и капиталом компании. Современное западное банковское управление фокусируется на простой идее управления и максимизации стоимости банка, что, в свою очередь, предполагает выявление факторов, которые создают и разрушают ценность банка как компании. Рыночная стоимость коммерческого банка в целом и его активов также оценивается во время слияний и поглощений; банкротство, ликвидация банка; в случае антикризисных мер; совершение сделок купли-продажи компании в банковском секторе. В то же время коммерческие банки являются учреждениями, оценка которых весьма специфична, поскольку сложно определить качество их кредитного портфеля, рассчитать долю прибыли, полученной по непоследовательным процентным ставкам,определить эффективность своих организационных подразделений и т. д.

2. Ключевые нюансы при оценке стоимости банка

Чтобы получить объективное выражение стоимости потенциала финансового учреждения, следует помнить об особенностях банковской деятельности и не забывать учитывать их:

• кредитная организация выступает не только как ключевой финансовый посредник в обеспечении денежного обращения (между заемщиками и инвесторами, секторами рынка, регионами страны, субъектами предпринимательской деятельности), но и как производитель финансовых услуг и продуктов. Первая функция известна и традиционна, роль второй постоянно возрастает, и обе они совмещены в работе современного банка;
• Государственные органы (прежде всего Банк России) осуществляют строгий контроль за деятельностью финансовых учреждений посредством правовых стандартов, проверок, специальной системы отчетности, необходимости поддержания ликвидности, резервных требований и т. д.
• разница в сумме средств в пассивах (большая доля привлеченного капитала, включая заемный капитал, и небольшая, в среднем до 10%, доля собственных средств); 80% банковских обязательств в России являются краткосрочными. Для сравнения: мультипликатор капитала (M = A / E) в банковском секторе США составляет 11-20, в Российской Федерации 5-10;
• структура и качество активов и пассивов, характер осуществляемых операций сопряжен со значительным риском;
• участие в системе страхования вкладов. Если клиенты доверяют финансовому учреждению и высоко ценят уровень обслуживания, это оказывает положительное влияние на цену учреждения. Нематериальные активы также серьезно влияют на стоимость: организационная структура, квалификация сотрудников и система управления, качество бизнес-процессов и т. д.

Банковские организации являются активными участниками современной рыночной экономики. Они получают средства от вкладчиков и кредиторов, обеспечивают заемщиков деньгами в течение ограниченного периода времени, после чего финансы окупаются больше. В то же время коммерческий банк сам может выступать субъектом разрешенных законом сделок, например, купли-продажи.

Это один из случаев, когда финансовое учреждение должно делать выводы о цене. Но не только продажи могут создавать потребность в стоимости. Необходимо оценить запланированные инвестиции (потенциальный инвестор хочет рассчитать доходность инвестиций), страхование и кредиты (страховщик и кредитор также готовы оценить риск), рассчитать налоговую базу, выбрать обоснование варианта реструктуризации. Зачастую такой вывод необходим для повышения эффективности управления организацией и максимизации ее стоимости.

Процесс оценки рынка финансового учреждения проводится последовательно и является целевым. При этом необходимо определить (в денежном выражении) цену банковской структуры с учетом следующих факторов: время, риск, доходность. Компания оценивается как элементарная и сложная, ее активы (включая нематериальные активы, которые не отражены в бухгалтерском балансе) и обязательства.

Чтобы получить качественное приложение, необходимо провести финансовый анализ информационных щитов, собранных как минимум за два года, составить прогноз на будущее и рассчитать множители цен и финансовые показатели.

В результате мы получаем рыночную стоимость, то есть сумму, которую должен заплатить покупатель (потенциальный или фактический), который хочет захватить эту банковскую организацию.

В современных российских условиях коммерческий банк действует, с одной стороны, как активный элемент рыночной экономики, выполняя функцию сбора средств и обеспечения их временного использования на основе платежа, срочности и погашения. С другой стороны, финансовые учреждения, и особенно коммерческие банки, являются своего рода новым продуктом, который появился на финансовом рынке. Следовательно, как и любой продукт, они могут быть куплены или проданы (частично или полностью), а также могут быть предметом других рыночных сделок, разрешенных законом. Таким образом, продукт может быть:

• коммерческий банк в целом;
• совокупные активы коммерческого банка или их отдельные виды;
• обязательства коммерческих банков.

3. Формула оценки

Оценка коммерческого банка также возможна в других случаях, например, в целях страхования при определении стоимости застрахованного предмета, которым может быть финансовое учреждение и его активы; для целей налогообложения и во многих других случаях.

Оценка рыночной стоимости коммерческого банка основана на экономической модели, которая определяет рыночную цену обыкновенной акции компании на основе текущих оценок ожидаемого будущего дохода от этой акции. В отличие от бухгалтерского учета, экономическая модель компании определяется стратегией компании, что означает, что она фокусируется на максимизации рыночной стоимости, а не только прибыли.

При оценке стоимости банка они обычно основаны на двух показателях, один из которых является абсолютным, а другой - относительным.

Абсолютным показателем, характеризующим стоимость коммерческого банка, является текущая стоимость общего денежного потока акционерам или владельцам банка. Другими словами, стоимость капитала банка равна будущим выплатам акционерам банка за вычетом текущей стоимости, то есть дисконтируется по соответствующей процентной ставке.

Относительным показателем стоимости коммерческого банка является рыночная стоимость его обыкновенных акций. Согласно этой модели текущая стоимость акции может быть представлена ​​следующим образом:

               I1        I2             In     t=n   It
         V = ------  + ------ + ... + ------ = SUM ------,
             (1+i)1    (1+i)2         (1+i)n   t=1 (1+i)1

• It - ожидаемые акционерами дивиденды I, получаемые в момент времени t;
• i - ставка дисконта по акции, отражающая минимальный приемлемый уровень доходности при приемлемом уровне риска.

Экономическая значимость этого показателя заключается в том, что чем выше рыночная стоимость рыночной доли банка, тем выше рыночная стоимость самого коммерческого банка. Однако этот показатель также имеет свои недостатки. Во-первых, этот показатель очень сложно (а иногда просто невозможно) определить для банков, созданных в форме закрытых акционерных обществ, или для банков, акции которых не обращаются свободно на рынке. Во-вторых, существуют некоторые причины, возникающие из-за сочетания обстоятельств, при которых цена акций на рынке немного выше (например, когда на рынке обращается небольшое количество банковских акций) или ниже их рыночной стоимости. Тогда вам следует использовать определение индекса абсолютной стоимости банка как основного при определении его рыночной стоимости.

При определении рыночной стоимости коммерческого банка или его отдельных активов следует помнить, что оценка деятельности коммерческих банков в значительной степени обусловлена ​​многими факторами, определяющими развитие банковского сектора, которые обычно включают в себя:

• строгое регулирование и надзор за деятельностью коммерческих банков со стороны государства;
• низкий уровень собственного капитала и соответственно большая доля заемных средств;
• высокий уровень концентрации риска в балансе банка и значительный левередж;
• особенности учета в коммерческом банке;
• сложность выполнения и выполнения ряда операций (например, операций с производными финансовыми инструментами);
• наличие нематериального актива в коммерческом банке в форме государственных гарантий, которые следует учитывать при оценке его рыночной стоимости;
• сочетание приемлемого уровня дохода с относительно высоким уровнем риска и повышенными требованиями к ликвидности баланса.

Таким образом, современный коммерческий банк является достаточно сложным объектом оценки из-за закрытия значительной части информации о нем, жесткого регулирования деятельности банка со стороны регулирующих органов и концентрации риска на балансе банка. Оценка коммерческого банка требует высококвалифицированного оценщика с большим опытом в области бухгалтерского учета, финансового анализа и планирования.

4. Основные подходы, используемые в оценке коммерческого банка

Многие западные экономисты говорят, что оценку коммерческой стоимости коммерческого банка можно условно разделить на оценку, проводимую внешними лицами (внешняя оценка), и оценку, проводимую внешними лицами <*> (внутренняя оценка). Основное различие между внутренней оценкой банка и внешней оценкой заключается в том, что при проведении оценки с точки зрения конфиденциального лица оценщик имеет гораздо больший объем информации, включая конфиденциальную информацию, и поэтому эта оценка отличается от внешней оценки большей компетентностью участников в анализе операций банка и точности Конечный результат оценки - рыночная стоимость банка.

 * Инсайдер - уполномоченный представитель банка, через который можно получить конфиденциальную информацию.

Выбор конкретных методов и методов оценки банка оценщиком во многом зависит от позиции, с которой оценивается банк - извне или снаружи. Перспектива развития банка в целом (будет ли банк работать или готовится к ликвидации) также имеет большое значение. Кроме того, оценка стоимости коммерческого банка предполагает использование трех основных подходов: прибыльный, дорогостоящий и рыночный.

Доходный подход имеет фундаментальное значение при оценке рыночной стоимости коммерческого банка как операционной деятельности, поскольку, в отличие от других подходов, он позволяет максимально учитывать будущие перспективы банка и, следовательно, более интересен для инвестора. Он основан на том факте, что стоимость коммерческого банка равна текущей стоимости будущих денежных потоков, то есть доходный подход ориентирован на будущих владельцев банка, получающего доход.

Суть затратного подхода заключается в элементарной оценке активов и пассивов коммерческого банка. В этом случае сначала оценивается рыночная стоимость активов каждого банка. Переоценка активов на рынке должна проводиться в связи с тем, что их рыночная стоимость будет меняться из-за инфляции, изменений рыночных условий и других факторов. Затем определяется рыночная стоимость обязательств банка. Рыночная стоимость капитала банка будет равна разнице между рыночной стоимостью его активов и рыночной стоимостью долга.

Наконец, третий подход, используемый для оценки стоимости банка, называется рыночным или сравнительным подходом. Суть такого подхода заключается в том, что цена акций банка отражает его рыночную привлекательность как объекта привлечения и инвестирования средств. Индекс привлекательности рынка обычно рассчитывается для открытых акционерных обществ. Чтобы определить индекс привлекательности банковского рынка, на котором выпущены только простые акции, необходимо разделить прибыль за вычетом налогов за последний год на количество размещенных акций на конец этого года. Результатом является показатель - прибыль на акцию. Затем рыночная цена продажи акций в любой произвольно выбранный день соотносится с результатом - доход на акцию, что является показателем привлекательности рынка.В случае российской практики такой подход трудно принять из-за того, что акции коммерческих банков плохо котируются на рынке, поэтому очень сложно оценить их рыночную привлекательность для инвестора. Тем не менее, прогнозирование рыночной стоимости акций банков после слияний или поглощений остается актуальной проблемой и для российских коммерческих банков.

5. Аспекты применения доходного подхода

Основным постулатом доходного подхода при оценке бизнеса коммерческого банка является принцип ожидания, согласно которому ценность банковской компании для акционеров зависит от суммы дохода и выгод, которые они получат в будущем. Кроме того, доходный подход предполагает использование двух основных методов: метод дисконтирования денежных потоков и метод капитализации.

Метод капитализации используется, когда ожидается, что будущий чистый доход или денежный поток банка будет приблизительно равен текущему или будет стабильно расти и иметь значительные положительные значения. Кроме того, стоимость коммерческого банка определяется путем капитализации его чистого дохода за определенный период (например, за год). В российских условиях метод капитализации доходов по отношению к коммерческим банкам практически неприменим, поскольку в последнее время развивался внутренний финансовый сектор, доходы коммерческих банков росли неравномерными темпами. Кроме того, сложность расчета ставки капитализации вызывает некоторые трудности при применении этого метода.

В западной практике метод скидок используется в двух случаях:

1. Оценка коммерческого банка как самостоятельно функционирующей экономической структуры.
2. Оценка банка в соответствии с капиталом.

В первом случае оценка коммерческого банка основана на использовании метода дисконтирования, включающего, во-первых, расчет денежных потоков на основе без задолженности (то есть для всего капитала), а во-вторых, ставку дисконтирования. Другими словами, при определении стоимости банка как независимой бизнес-единицы, во-первых, для определения стоимости независимых бизнес-единиц рассчитываются чистые налогооблагаемые денежные потоки, которые затем дисконтируются по ставке дисконтирования капитала. Затем, чтобы определить стоимость собственного капитала банка, результат (стоимость независимой бизнес-единицы) уменьшается на рыночную стоимость долга, то есть на сумму обязательств и других обязательств. Методология оценки банка как самостоятельной единицы довольно трудоемкая, поскольку в этом случае сложно определить учетную ставку.

Оценка банка с собственным капиталом является альтернативным вариантом оценки стоимости коммерческого банка. Согласно этой модели стоимость собственного капитала банка равна будущим выплатам акционерам, дисконтированным по цене собственного капитала. Эта модель имеет два несомненных преимущества. Во-первых, он дает гораздо более точную оценку рыночной стоимости капитала банка, поскольку он напрямую связан с определением денежного потока для акционеров банка. Во-вторых, в соответствии с этой моделью расчет рыночной стоимости банка намного проще (по сравнению с моделью оценки банка как независимой единицы), поскольку нет необходимости определять стоимость всего капитала. Учитывая эти преимущества, судя по банку, большинство западных аналитиков рекомендуют использовать метод равенства.

Что касается российских условий, можно выделить следующие основные этапы оценки коммерческого банка с использованием метода дисконтированных денежных потоков.

1. Сбор информации и создание информационной базы, необходимой для оценки коммерческого банка.
2. Анализ динамики и структуры общих доходов, общих расходов и баланса коммерческого банка.
3. Прогнозирование доходов и расходов банка. Определение денежных потоков от банковских операций в течение прогнозного периода.
4. Составление балансовых прогнозов; определение денежных потоков, которые будут увеличивать (уменьшать) баланс банка.
5. Определение денежных потоков для каждого прогнозного периода.
6. Определение суммы денежных потоков банка в первый год после прогноза.
7. Расчет учетной ставки.
8. Определение остаточной стоимости в периоде после прогноза (с использованием модели Гордона).
9. Определение текущих значений денежных потоков для каждого прогнозного периода и текущего значения остаточной стоимости в периоде после прогноза.
10. Окончательные исправления
11. Определение разумной рыночной стоимости коммерческого банка.

6. Заключение

Оценка рыночной стоимости современного коммерческого банка представляет собой сложный многоэтапный процесс, нацеленный на окончательное решение главной задачи, стоящей перед оценщиком, - определение значения разумной рыночной стоимости банка на момент оценки. За рубежом оценка деловой репутации в банковском секторе не является чем-то новым и является неотъемлемой частью корпоративного финансового менеджмента. В российских условиях такая практика практически отсутствует. Однако в настоящее время в нашей стране возникла необходимость, и были изложены реальные предпосылки, указывающие на то, что оценка стоимости коммерческого банка должна стать ключевым фактором в управлении его капиталом.