Фундаментальный анализ: сравнительный подход

00:00

добрый день меня зовут борис с одной компании кольями сегодня я хотел бы провести глубина посвященный фундаментальному анализу конкретно разобрать свой подход но поскольку у нас сегодня глубина первой цели посвященных азгора фундаментального анализа я бы хотел вставить пару слов относительно того почему вообще мы должны убирать ну ментальные а на диске у нас есть варианты хотел бы они чуть издалека и рассказать о том что на самом

00:31

деле прописную листу что все историю когда осуществлять свою инвестицию они ориентируются абсолютно разные нет ориентируется на разные показатели и каждый инвестор фактически вырабатывать для себя индивидуальной стратегии и тут невольно возникает вопрос чем пользоваться и как определять какие ценные бумаги могут быть вам интересны для меня ответ становится более менее очевидным я поставить донести до вас

01:01

свою позицию цикле 1 апельсина почему именно и я говорю что стоит ориентироваться на фа ментального nights для начала давайте подумаем вы инвестор вы всегда покупается ценную бумагу но ценной бумагой это не есть просто какой-то инструмент это не банкнота какого-либо банка о том что вам положено определенная сумма денег покупаете акцию и акции является рискованным инструментом поскольку она является других компаний фактически вы

01:33

вкладываетесь бизнес для этого вы должны понимать какой бизнес вы вложились судно говоря именно это противоречие позволяет вам решить стоит ли вкладываться в эту акцию или нет если вы понимаете чем занимается компания понимаете как на ведет свой бизнес вопрос о том стоит ли инвестировать или нет для вас должен быть достаточно назначены здесь актер еретик свои презентации прошу простить итак давайте поговорим об основных видах

02:13

анализа но с детьми то ментальная найти с которым я уже упомянул и технический анализ начнем давайте фундаментальным фундаментальный анализ представляет собой способ предсказание котировок будущих цен акций на основании первую очередь экономический фактор что это значит вы разбираете компании начинаете понимать как почему зачем она принимает определенное решение каким образом формировать целевую . как образуется чистая как это чистая прибыль в

02:45

дальнейшем распределяется между акционерами и другими претендентами на и сложным нее капитал здесь это называю кредиторы с другой стороны не имеем противовес технический технический анализ не является чем-то абсолютно невозможным для при мнений я не сторонник ротаметр для стен и но тем не менее я считаю что его можно применять и более чем возможно применять для определения точек входа и

03:15

инвестировать именно основа чисто технический анализ я не представляете возможно почему потому что есть те фиктивно рык а фактически оно означает о том что если рынок эффективен то соответственно ценность акции абсолютно мгновенно реагирует на поступающую за ней информацию при этом всегда забывается один важный момент что стоимость акции может не всегда совпадать с реальной

03:47

стоимостью это цены думать то есть даже если рынок абсолютно эффективен в каждый конкретный момент времени акции не обязана стоит ровно столько сколько и и истинно стоит соответственно возможно зеленое звонили что без что в них и предсказать их с помощью ретроспективного анализа и store кирова стараюсь не считаю что только на этот мяч возможно ориентироваться при вложении ценной бумаги надеюсь я помог

04:18

вам понять чем заключается творящего этих методов чем стоит именно выбрать ментальность но тем не менее я бы хотел подробнее остановиться на том почему стоит выбирать об опять фундаментальный анализ нам позволяет выделить наиболее перспективные офис изучая отдельная компании формируются представления направление движения и развитие тенденциях и возможностях для расширения пределах отдельных отраслей то есть условно говоря осматривая компании металлургической отрасли

04:50

мы себя достаточно уже хорошо представляете как живет это вопрос и те там есть конкуренты как они себя чувствуют и какие у них есть план конце концов видео направление движения выручки и реализации разных групп товаров производимых компанией в этих отраслях вы уже можете одеть направлении движением отрасли в целом и соответственно предсказать вот выгодное вложение в будущем как будут заменяться выручка этой компании плюс или внес увеличивается или

05:22

уменьшается спрос на ее продукцию и как изменяется ценное ну что зачастую весьма металлургическая отрасль то они появляются на международных рынках с другой стороны фундаментальный анализ она позволяет повторять не только интересно по трассе но и выделить те компании акции которых могут быть семирамида цены и будущем вам при продаже принести значительную прибыль здесь очень важно понимать что очень много фундаментальном анализе

05:53

зависит от того как вы относитесь непосредственно проведенными исследованиями если вы отнеслись серьезно и провели серьезное исследование внимательно изучили все факты и не допустили процесс неких ошибок полученной цифре однозначно можно доверять я тоже не могу ответь на вопрос когда произойдет непосредственно это увеличение она цена акции может корректироваться как течение 3 месяцев чини года а может быть и больше здесь уже вопрос эффективности рынка насколько

06:24

быстро он воспримет информацию о том что компания недооценена и скорректировать свою ошибку естественно когда анализируете компании очень подробно вы безусловно обращаете внимание на различные показатель связанные с ликвидностью непосредственно самой компании что это значит вы будете обращать внимание на показатели характеризующие радость допроса пока нам показатели характеризующие финансовое состояние компании в вы будете смотреть как изменяется

06:58

собственно горячая деятельность на протяжении последних нескольких лет чтобы понять как непосредственно она функционировать все это позволит вам создать четкое впечатление и полное понимание происходящего с этой компании и соответственно предсказать ботле у этой компании хорошее будущее либо стоит ожидать ну и естественно ключевой ради чего вообще проводится фундаментальный анализ именно сравнительный анализ в частности это это результат знается

07:29

в качестве итога вы будете получать правдивую стоимость акции что скоро действо от теоретически расчетная стоимость акции которая она должна достигнуть в течение определенного периода времени как правило такой период это либо среднесрочная либо долгосрочную инвестицию но тем ни менее как и сказал чуть раньше все очень сильно зависит от того насколько эффективен avira насколько быстро он произведет корректировку всего есть три подхода к оценке давайте их

08:01

сейчас с вами рассмотрим по 5 сравнительный подход который является темой нашего основного словами учения здесь производится сравнение стоимости актива то есть компании которые вы оцениваете на основании аналогично компаний которые торгуются на рынке при этом рынок может быть не только допустим российский может быть и какой-то зарубежье могут быть компании анал с другого конца света если они сопоставимы вопросов и ограничений для исчисления

08:31

никаких не существует доходный подход это второй метод оценки он достаточно сложен он весьма интересен и бот подробно разобраны следующем вебинаре но то что должен сказать самом начале его принципиальное отличие от сравнительного подхода заключается в том что он оценивать гнусную стоимость ценных бумаг если мы говорим про сравнительным то мы оцениваем компанию основываясь на относительной оценки других активов то есть мы оценим

09:04

насколько компания переоценена или нет а цена по сравнению с другими компаниями аналоги которые торгуются на бирже или по ним заключались сделать последние поглощение прочее знакомы подходят дела обстоят несколько иначе мы рассчитывать сколько компаний может принести в будущих денежных потоков и как они будут распределяться между претендентами и на эти потоки и соответственно теми людьми кто вкладывался в капитал в

09:35

данном случае вода развивая не только акционеров но еще и кредитор потому что они тоже имеют право на зеленую часть будущих денежных потоков они берутся текущему моменту ему обязательно порядке получить справедливую цену при текущий момент опять же когда нам будет достигнуто это вопрос эффективности этого рынка на который готовится затратный подход он основывается на оценке тех активов которыми которыми

10:06

распоряжается компонент терме активный который находится у неё собственности по сути мы занимаемся оценки отдельных элементов компании и а для их рыночную стоимость давайте рассмотрим основные положения сравнительного подхода во-первых рынок корректно определяет цены акции в среднем однако совершает ошибки лицами отдельный бумаг что это значит это значит что мы

10:41

подразумеваем что рынок в целом определяет абсолютно корректны и цены на все ценные бумаги но периодически за счет несовершенство рыночных механизмов он совершает ошибки и нашей ключевой целью является нахождение этих ошибках им на на этих ошибках у нас появляется возможность проинвестировать и соответственно заработать какие-то деньги второй пункт тоже очень важно это то что сравнение мультик императоров как раз нам

11:12

позволяет найти эти ошибки я давно есть акции которые будут нам интересны и перспективную для инвестиций но все бы это было бессмысленно кисп рынок был абсолютно неэффективно поэтому мы считаем что рынок не смотря на совершенные ошибки тем не менее стремится к абсолютно эффективности и соответственно исправляет эти ошибки с течением времени давайте рассмотрим подробнее плюсы и минусы сравнительного подхода

11:44

плюсы сравнительно подхода следующего первым он старше широко понятен для аудитории что это значит то есть если вы допустим управляющий или стримить стать управляющим он считал вот намного проще объяснить своим клиентам друзьям знакомым абы кому бы то ни было как вы получили именно эту оценку другие методы гораздо более специфичные требуют большего количества знаний и больше информации у них достаточно высокий

12:15

порог вхождения саммита магазин такой проблемой существовал принцип достаточно хорошо понятен абсолютно любому человеку который когда-либо что-либо продавал говорит когда человек продает покупает что-то на доске объявлений он всегда происходит сравнение для себя сколько стоит тот или иной актив который он сыграть и или продать будет стараться искать наиболее выгодное предложение здесь в общем-то тоже самое только делается с помощью мультипликаторов поскольку

12:46

товары не являются абсолютно однородными стороны мент второй важный плюс это оценка по мультипликаторам и сопоставим компания может быть произведено достаточно быстро что это нам дает это нам дает гораздо большее количество времени на то чтобы не отбирать саму бумагу а произвести детальный анализ выбранных бумаг условно говоря если вы выбираете между несколькими методами

13:20

оценки вы если выбирать сравнительный подход иметь возможность достаточно быстро сформировать сравнительную таблицу рассчитать мультипликаторами и получить интересные для вас ценных бумаг а остальное потратить на детальное изучение компании чтобы понять насколько она может быть вам интересно не только по мультипликатору но и по каким то другим понравится а если вы ориентируетесь допустим на дисконтированный денежный поток или на доходный подход в любом

13:51

формате то вы потратите гораздо большее количество времени на то что то корректность прогнозировать денежные потоки будущих период или будущее на кол собственно говоря об этом нам говорит второй пункт моей презентации о том что акцент пункт котором можно произвести с гораздо меньше параметрам гораздо меньшим числом team посылка то есть вы делаете гораздо меньше предположений соответственно шанс совершить ошибку он

14:23

становится гораздо ниже ну и самый важный плюс для всех этих параметров для всего этого методы и подходы в целом это то что результат оценки отражают текущее стране рынка поскольку здесь вы ориентируетесь ниро тут сам и которая будет когда-нибудь справедливой и установлена рынка вы ориентируетесь на текущие оценки рынка по сопоставимым аналогичным активам но

14:53

хватит о плюсах у данного подхода есть безусловно и минусы давайте поподробнее рассмотрим во-первых минусом является то что полученная оценка отражает не внутреннюю ценность относительно то есть на рассчитанную оценку процесс изменив свою стоимость на стриме компаний это значит что если растет весь сектор целиком допустимо эти компании то вы не можете сказать насколько они объективно оценили в целом

15:23

они могут быть все переоценён ими и соответственно такого пони кто-то оказалась для вас наиболее интересных и кажется недооценён и она может быть оценена адекватно но на фоне других компаний она может смотреться гораздо более выигрышно просто потому что остальной компании переоценил с помощью сравнительного подхода вы никогда не сможете определить однозначно насколько те или иные компании переоцененной относительно рынка

15:54

другой минус это то что при подсчете результатов могут игнорироваться хочу ее переменными например риск или роста ли потенциал денежных потоков а есть конечно модификаторы которые позволяют приз включить эти переменные в том или ином виде однако это отключение производится лишь частично и остается тотчас которую невозможно перекрыть очень много сравнительного подхода ну и самый большой минус данного метода

16:25

заключается в том что он очень предрасположен к совершенно ошибок начинающий инвестор неправильный стартовав тот или иной параметр и включив не сопоставимую или плохо по старинному компанию сравнительную таблицу может прийти может получить в итоге абсолютно в корне неверное итоговое значение стоимость и сделать здесь даже не в том что может человек неопытна это сделать профессионалы если

16:57

они вы заинтересованы могут подобрать таким образом компании и так распорядится мультипликаторами что смогут опознать почти любое значение оценки поэтому там случае рекомендуется очень внимательно относиться к подбору компаний которые будут использоваться для оценки и очень внимательно относиться ко всему что котором которые вы будете рассчитывать они должны быть определены абсолютно сопоставимо если этого не произойдёт и

17:28

вы нам пусть он будет сравнить мультипликатор будущий период с мультипликатором за счет и на основании этого строить какую-то оценку то в конечном результате вы не получите никакого адекватного значения что ж давайте рассмотрим какие мультипликаторы в принципе используется для срыва просто отхода индикаторы бывают четырех видов это мультипликатор прибыли модификаторы балансовой стоимости мультипликаторы выручки и специфические отраслевые

17:59

мультипликаторы что в них очень-очень важным и интересным во первых все мультики кадры строятся по одному единственному принципу в числителе у вас должна находиться оценка стоимости компании в том или ином ведь у вас может быть цена собственника вас может быть оценена предприятия в целом в зависимости от параметра которые находятся знаменателе это должно быть для бы оценка всей компании либо только та часть которая приходится на одну конкретную акцию ценную бумагу

18:33

знаменатель можно находиться почти любой параметры однако он должен быть сопряжен финансовым результатом компании он должен быть сопоставимым для различных компаний то есть условно говоря сравнивать с прочими доходами мультипликаторы не имеет никакого смысла потому что все зависит очень сильно от того что признается прочими расходами и доходами и тому подобное лечение вы должны четко понимать что знаменателя у вас во всех компаниях стоит примерно одни и те же величин которые определены

19:06

примерно по одним и тем же а давайте подробнее рассмотрим которые прибыли опять следует выделить три основных мультипликатора которые используются для отца 1 мультипликатор этот пайет самый простой самый распространенный мультипликатор цена при чем его плюсы он абсолютно универсален поэтому мультипликатору вы на самом деле можете сравнить абсолютно любой компании с абсолютно разных отраслей учитывая что они в принципе конкурируют

19:37

за примерно один и тот же товар и соответственно ваши деньги я имею то что акции все акции конкурировать за то чтобы вы в них ложились с этой точки зрения у нас получается числитель абсолютно одинаково во всех случаях и знаменатель тоже примерно одинаковая всех случаев ну что конечном счете любого инвестора интересует сколько он получит отдать своих вложений прибыль в этом случае представляется с нами интересным элементом

20:08

но есть одно важное исключение и одна очень большая большая поправка во-первых прибыль она не всегда может быть сопоставим у разных компаний дело тут даже не в том что оно сильно может отличаться за счет мультипликатору как раз придете и их сопоставимым величинам и у вас все будет хорошо дело в том что разные методы ведения бухгалтерского учета позволяют

20:42

по-разному оценивают данный показатель условно говоря некоторые компании вкладывая деньги в какие-то продукты затраты и так далее могут либо их списывать на прочие доходы либо на себестоимость либо могут просто как-то резервов внутри компании близ тоновая результатом признана результатом прошу прощения признавая результатом какой-то актив на осознанной внутри самой компании включая

21:14

его структуру баланса все это оказывает неприятное воздействия на данный приказ и приводит к сильному искажению поэтому в данном случае нужно очень внимательно смотреть на то чтобы компаний во первых имели примерно одни и те же методы ведения учета чтобы у них не было серьёзным различий в том что они признают в качестве затрат для этого рекомендуется понимаете не изучать учетную политику организации и смотреть

21:46

насколько соотносятся чистой любви собственную компанию которая выглядит для сравнительного нас 2 мультипликатор и т.п. это частное отделение модификатора предыдущего ожидаемые там просто прибыльно что это значит это показатель нам позволяет учесть что произойдет будущих периодах то есть как компания разобьется что будет если мы сравним прибыль компаний не сейчас которая есть

22:17

на которой блок через два три четыре пять лет сколько бы вы не выбрали это позволяет закрыть один из вопросов которые являются минус иностранец но она ни за что не учитывается фактор роста но с другой стороны показатель поэтому очень требовательны к расчету и возникает очень много вопросов к тому как были спрогнозированы и какие основания лежат внутри расчета будущего

22:47

чистой прибыли компании на акцию здесь я должен сделать одну маленькую ремарку сам начать свою речь и я не управление что показатель пайет могут быть трех видов этот показатель текущей отслеживающий и формами а текущий показатель мы получаем путем деления текущей цены акции на увеличил чистую прибыль на акцию за закончившись 17 год отслеживающий это

23:19

соответственно последние 12 месяцев и форвардный это прогноз на будущее финансовый год который сейчас идет соответственно с показателем парка праздника ид ещё такой вопрос какой показатель по е использовать в качестве базы в качестве базы нельзя использовать никакой показать кроме текущего почему потому что если вы будете использовать допустим форма данный показатель то у вас произойдет двойной счет там во frost что прежде значительным искажениям полученный результат и в

23:51

результате на правильной оценкой и что может обернуться потерей ваших инвестиций рассмотрим показатели в ebitda данный показатель он значительно отличается в предыдущих почему а потому что показатель во-первых числителе содержит ценность не только собственный капитал но ценности компании целиком а то есть ценность предприятия с учетом положений кредитор виде только их обязательств и прочего в числителе

24:24

стоит признать числителе специальность предприятие целиком знаменателе у нас стоит прибыль до налогообложения скорректированы на проценты к уплате на амортизацию и ибице мнение в чем плюсы данного показателя во-первых он гораздо более сопоставить а гораздо больше выборки компании по которому можно его применять очень редко данные показатель бывают отрицательным что ограничивает его применение

24:55

также меньше различить поскольку в данном случае мы убираем из расчетов данные показатели данного показателя а те расходы которые могут быть приняты разную компанию по разному мы прям могут отправиться в создании новых активов также амортизация данный показатель не учитывается она можно считать с разными способами либо линейным либо ускоренным каким-то вариант и в чем его

25:28

еще один плюс его легче сопоставить с показателем эфиром из разных с разным финансовым рычагом с разным соотношением собственно как там и заемных но данный показатель следует отметить что он гораздо сложнее в отчете это обусловлено в первую очередь тем что разные компании по разному рассчитывают общие показатели бинга я на практике встречаться с тем что в

25:58

разных компаниях содержится разная информация финансовой отчетности и получаемый по финансовой отчетности конкретной компании показатель ebitda отличается очень значительно от показателя который публикует самой компании в своих пресс-релизах презентацию для акционеров всем остальном соответственно у вас может возникнуть проблема в сравнить сравнение данного показателя из-за особенностей расчета учета и также той информации

26:30

показывается всем заинтересованным лицам в виде финансовую отчетность я вижу сейчас вопрос я бы хотел на него ответить как закончу рассказать про сравнительный анализ надеюсь сушки меня немножко потерпит и я на него поставить саму ответственностью так давайте рассмотрим мультипликатор балансовой стоимости самый стандартный показатель балансовой стоимости этот бэ бэ бэ бэ это буквально

27:02

о это буквально по американскому стандарту чудо во многом обусловлено тем что вам законность многих стран необходимо рассчитывать на мы показатель соотносить его с размером усаму в россии этот показатель более известен как чистоте чем он является интересным во первых он связан со стоимостью активов и он очень широко применяется и является привлекательным для

27:34

инвесторов так позволяет соотнести интуитивно понятную стоимость того что есть сейчас компании с тем как она оценивается поскольку производится цена становиться собственно капитала а также другой стороны яценко создал но уже балансовую стоимость это ручная на балансе ке есть искажение по этому показателю во первых этот показатель подвержен такой фактор как переоценка если в американской системе учета переоценка производится достаточно часто

28:03

раз полгода то российской системе учета переоценка может любить и проводиться вообще никогда если дело касается небольших компаний либо она должна производиться 1 год при этом объемы это переоценки иногда вызывают большие вопросы и не всегда можно гарантировать что стоимость их линейных активку читы на по реальной стоимости на текущий момент тоже вас может произойти банальный разрыв между тем что есть на балансе и тем хобота стоит сейчас в реальности с другой стороны с другой

28:36

стороны есть показатель самый сферами балансовая стоимость капитала это частное отделение дома и стоимость собственного капитала и долго на балансу стоимость капитала инвестируем фирму это показали куда интереснее потому что он показывает как соотносится вся стоимость фирмы ко всему у нее был инвестировал а фактически в качестве балансу стоимость то вы берете все этот баланс большему счету это может

29:07

показать насколько рыночная стоимость фактически больше чем то что мы видим с вами финансовую отчетность показатель достаточно распространен его используется очень многие аналитики но данный показатель как принципу себя показатель балансовой стоимости очень сильно зависит от доходности собственно капитал об этом я расскажу чуть чуть попозже а и в качестве последнего пико-таро балансовой стоимости тем кто упомянуть

29:39

модификатор youtobe на это сейчас это частные рыночной стоимостью основных активов и стоимость их завещания показатели очень сложные расчете теоретически его применение должно добавить значения от отстающая либо от единицы в одну сторону или другую то есть либо меньше либо больше единиц значение от единицы говорит о том что компания эффективно используют собственные ресурсы меньше единица что она использует их не объективно как чем

30:11

проблема этого мультики кадра сложность расчета заключается в том что мы не всегда знаем какая стоимость есть в актив какие вообще есть активы у компании не все компании раскрывает эту информацию подробно некоторые из них и остывает очень скудно и делать какие-то положение пара данному оператору не всегда является разумным с другой стороны стоимость замещения этих активов и это же оттянуть весьма проблема потому что не все активы могут быть ставим вы

30:43

не всегда можете получить рыночную цену какого-то уникального актива допустим станка и корректное и оценить давайте перейдем к потому что ли обещал рассмотреть связь доходности собственный капитал от балансовой стоимостью а как видите из этого графиков точнее даже скорее таблички что у нас есть несколько вариантов с одной как соотносится доходность собственного

31:12

капитала и величина мультипликатора а первый вариант это когда мультипликатор цена балансовую стоимость низкий и при этом низкий низкая доходность собственного капитала мужчинам организаций этот мультипликатор говорит нам о том что здесь в таком случае этому к так нам говорит о том что компания цена адекват низкая доходность собственного капитала хорошо соотносится с низким несли его стоимости с другой стороны мы наблюдаем

31:45

вариант когда переоценён ность наступает это когда мультипликатор цена балансовой стоимостью total высокий но при этом очень низкая доходность собственного капитала в таком случае вы инвестируете гораздо большие деньги ориентируясь на гораздо меньшую доходность то есть эффективность использования собственного капитала она становится намного ниже того что есть время на рынке третий вариант он тоже относится к адекватные оценки это когда мультипликатор высокий и такая же

32:17

высокая доходность собственно значит компании хорошо использовать имеющиеся в нью-йорке собственно и может обеспечить вам хорошего и непосредственно те компании которые должны вас заинтересовать и те компании безумно изучения которых необходимо будет потратить дополнительное время это компании у которых низкий мультипликатор цена балансовая стоимость но при этом высокая доходность собственного капитала такие компании могут быть интересно почему потому что она на рынка они стоят достаточно дешево при этом обеспечивают доходность выше

32:48

среднерыночной имя определённо стоит заинтересоваться и более подробно изучить давайте перейдем к третьему виду мультипликаторов это мультипликаторы выручки модификаторы выручки они гораздо более предсказуем части именно непосредственно прогнозы в этом их очень очень очень большой плюс во многих стандартах отчетности выручка формируется одинаково отличие от прибыли различия внутри учетной политике

33:19

организации также сказывается на мне гораздо меньше все это является очень большой стимул обратить внимание именно на них давайте подробнее рассмотрим какие показатели тут могут быть я приведу пример абсолютно стандарта показателя это псв модификатор цена объем продаж и расскажу что он считается как вся капитализация деленная на суммарную выручку либо можно конечно

33:51

посчитать сколько приходится на одну акцию и произвести схожие действие и есть другой показатель а ценность предприятия деленное на объем продаж показатель более известный как хевиз он учится с как частное отделение рыночная стоимость собственного капитала и долго на выручку адам показать ударить более интересна потому что он нивелирует различия связанное с объемом финансового рычага используем данных компаний и

34:21

позволяет лучше учесть в общем то эффективность деятельности фирм следует также сказать что данный мультипликатор сам по себе хоть и является интересным но для того чтобы определить насколько недооценена переоценена компании стоит взять определенное внимание величине маша по поэтому здесь как видите есть схожая схема которая абсолютно в даже мере и по той же самой примерно логике показывает какие компании могут быть нам

34:52

интересны и каких стоит избегать а если не останавливаться на каждом пункте отдельно то следует сказать что чем выше majo и ниже мультипликатор tile company интереснее если маша даже высокая но мультипликатор тоже высокий от компании значит цена адекватная если компания обладает низкой маржи прибыли и имеет низкий мультипликатор то подробный 9 и соваться я не рекомендую итак мы пришли

35:25

последнему пункту это специфические мультипликаторы это производная мультипликаторы которые может получить любой аналитик по своему усмотрению в данном случае речь идет о модификаторах связанных с отраслями конкретными то есть допустим эта величина рыночных катализации определенная на величину абонентской вас на объем мощности на объем реализации в количеством выражения здесь принципиально то чтобы примерно

35:55

одинаковый объем точнее примерно одинаковая стоимость была реализуемого товара чтобы сам себе товар был однородным и не возникало противоречий связанных с тем что компания реализует свою продукцию или эти показатели у той или иной компании значительно дешевле чем другой если такие от вид различия будут то данный модификатор крайне не рекомендуется использовать принципе я считаю его наиболее опасным для неподготовленных

36:27

инвесторов он очень требовательный кино понимание того как работает отрасль к тому какие процессы не происходят и тому как ведет свою деятельность компания я настоятельно рекомендую ставлю и затем быть очень осторожным и стараться их применяется только в очень однородных отраслях давайте в маленькой заключение проведем а используя сравнительного подхода для оценки выглядит очень привлекательно и простым для понимания

36:57

но практически его использование на самом деле треть себе достаточно много проблем и сложностей чтобы успешно провести сравнительный анализ вы должны абсолютно правильно определить набор сам настраивать компании выбрать и мультипликаторы и результаты корректно все это должно делаться очень внимательно и я вам напоминаю счет что основным минусом данного подхода является то что вы можете совершить ошибку процессе не обязательно вы из и совершить

37:28

умышленным вы можете ее совершить случайно очень важно быть максимально внимательно при проведении данного вида анализа завершение было бы не интересно есть у нас с вами мне было хоть какой-то практической составляющей я предлагаю посмотреть сравнительную таблицу нефтегазовой отрасли сформированы по российскому фондовому рынку я хочу привести пример компании русснефть я сознательно прежде чем показать вам

37:59

эту страницу затер вес показателя который использовался как вы здесь видите текст о том что использовался показатель ps я предлагаю вам вместе со мной пройти цепочку ведь какой из этих показателей будет считаться наиболее интересным и правильную сучки оставляем вопроса о том стоит ли инвестировать данную бумаг хочу напомнить что я бы хотел ответь на вопрос после того как захочешь свою

38:29

лекцию пожалуйста подождите купальный несколько мед для того чтобы разобраться компании роснефть я предлагаю сразу обратиться к рыночным коэффициенту в которых содержится информация о значений показателей во первых сразу должен сказать что на нашей платформе используется для расчета сравнительного оценки по сравнительному анализу исключительно прогнозные показатели и мультипликаторы как формируются данные

39:01

показатели находящаяся в знаменателе то есть это выручка или чистой прибыли вы можете внимательно изучить в разделе производство финансовую модель компании там есть подробный прогноз на шестнадцатый год с разбитым по кварталу и по полугодиям а я не хотел бы на этом подробно останавливаться сейчас итак давайте рассмотрим компанию роснефть компания ru снять это у нас 5 снизу компания сравнительной таблицы 5 снизу компания

39:32

это вот это вот строка что можно они сказать а компания обладает достаточно высокими по сравнению со средним рыночными показателями сани рыночным показателям ps по е и и в с в 2015 году также у нее эти показатели несколько превышают среднерыночная с 2016 годов прогнозам стоит обратить внимание что

40:04

ожидаемо там просто чистой прибыли сто сорок девять процентов это не рост чистой прибыли за один год в нашей методике заложены что мы используем рост чистой прибыли на акцию который был совершён за следующие пять лет поэтому показатель как находящийся у нас вот здесь также является у нас

40:34

весьма интересно с точки зрения долгосрочные инвестиции и у нас есть один специфический мультипликатора котором я говорил в конце связанные с суммарными запасами которыми обладает компании он представляет собой частное от капитализации разделенные на суммарные запасы известно наказывать их там сложно говоря о нарочным по частным компаниям за именно я теперь так давайте перейдем изучение мультипликатор во

41:07

первых из тех индикаторов что мы видим у нас не возникает ощущения недооцененность и не по одному из них кроме показателя так показатель предусматривает что компания совершит роста чистой выручки 2020 году на сто сорок девять процентов бег подробнее как и почему вы можете посмотреть модель дисконтированных потоков и сложный в карточке этой компании и подробно останавливаться тоже не хотел бы сейчас

41:39

давайте посмотрим что у нас получится по этому показателю если мы поставим вес 102 на не было у нас получится что компания недооценена два раза соответственно может совершить значительный скачок будущем почему этот показатель для чата неприемлемым для этого цинк несмотря на то что я не могу бестелесно участие в его расчете я считаю что он может ввести в заблуждение во-первых под нос сделать сугубо индивидуально вы либо можете быть

42:09

согласна с ним и палец в том случае когда вы рассматриваете дисконтированный денежный поток вы можете акцент на однозначно оценить насколько компания может достичь этот сколько увидите все производственную цепочку гарантировать что компании были поставлены в абсолютно одинаковые условия с точки зрения активизма я не могу дело в том что компания у нас абсолютно индивидуально по каждой из них строится своя производства финансовую модель и строит свой прогноз 2015-го

42:41

года они учитывают инвестиции о которых известно данный момент соответственно компании которые распланировали свой рисом и план на ближайшие несколько лет вперед они полностью его отразили я уже в финансовом результате 2020 года все компании которые этого не сделали они могут быть несколько не даться me поэтому к данному показателю я рекомендую нужной осторожности показатель по е дело то что компания как вы видите она

43:15

имеет чистую прибыль однако если мы сравним ее с финансовыми результатами прочих компаний вот на шара снять и посмотрим как соотносятся дурочкой чистая прибыль мы увидим что это соотношение находится на уровне среднего а в результате нельзя сказать что компания сильно выделяется по этому параметру и она может быть нему недооценена собственно говоря и и оценка полную публика трупа и она находится примерно

43:49

на уровне рынка даже несколько ничего дальше и смог из мультипликаторов у нас есть мультипликатор справедливая стоимость акции появляться в с почему здесь не применяя дело в том что а капитализация компании с блага время обязательствами в данном случае не является абсолютно третичный хотя русснефти обладает большими займами тем не менее у нее очень высокий уровень надежности и увеличивать

44:20

учитывать тот капитал который она может теоретически не вернуть здесь не является корректным так также нас считается правее стоимость акции по суммарным запасам дело в том что посмотрим запасом это сделать невозможно делать то что суммарные запасы каждой конкретной компании они находятся пускай определенные по одной методике пускай а один даже самый период времени

44:52

но они обладают разной степенью добываем насти без так можно выразиться они по-разному могут извлекаться и разные могут быть затрат связанных с за лечение для того что привести все эти факторы воедино и составить сопоставимую оценку потребуется очень много сеть и тем не менее нет гарантии что оно получится абсолютно адекватны и год содействовать нам о том что компании можно недооценил или перец почему я рекомендую поставить

45:25

на мультики катается модификатор ps в данном случае является достаточно четко определяет все компании ведут бизнес примерного знак условиях santforme.ru с примерно одинаковой на продукцию компании примерно имеют одинаковую структуру отпуска своих товаров этого сам по себе он достаточно однороден кроме того если вспомнить и тут о вич которая показал в авиацию презентации вы

45:54

обратите внимание что важно соотношение чистой прибыли и выручки если мы рассмотрим это соотношение еще раз более внимательно то мы увидим что соотношение находится на уровне среднерыночного то есть никаких искажений мы здесь наблюдать прийти не должны перестать q100 как мы поставим оценку на показатель понять мы с вами должны получить значение будет являться максимально схожим все что я сейчас на

46:26

как видите потенциал компании получать минут 6 процент учитывая что допускается в эффективном рынке вхождение цены вверх вниз зеленых пределах и седаном должно находиться состоянии разница между рыночной ценой истина цена актива данное отклонение является вполне ожидаемым и не является каким-то необъяснимым надеюсь мое имя было достаточно познавательно для вас прежде чем перейти

46:58

к ответам на вопросы я хотел бы продемонстрировать вам вот такой сайтик здесь есть промокод а пока вы можете получить месяц бесплатного доступа к сайту нашему и вы можете также видеть адреса а вы как нашего основного сайта во вторых вы можете видеть радость people.com точка ру это форма на котором вы можете задавать вопросы интересоваться различными компаниями наши аналитики с удовольствием вас проконсультирует

47:29

помогут в решении как объем звездных непосредственно над также вы видите наши официальные к одной группы в контакте и твиттере и фейсбуке а теперь я приду к успели накопиться за время моего рассказа добрый вечер у вас очень много недооценён компании начать просто не могут не известно когда а могут и не расти вовсе элиан спасибо большое за вопрос или что от вас несколько вопросов и явный гладкие стены до фундаментальный анализ имеет как и

48:03

любой другой в общий вид анализа имеет определенную степень погрешности ни один аналитик находящийся в разумном состоянии не даст вам гарантии что компания вырастет к определенной дате дело в том что мы не можем контролировать рынок рынок саморегулирующаяся система когда он придет к новому состоянию равновесия и достигнет эффективности нам неизвестно а именно за счет того когда компании за счет того когда рынок

48:33

достигнет эффективности по оценке определенной компании и зависит момент когда исполнится целевая цена и соответственно от президента трос на которую вы можете рассчитывать по фундаментальному анализу или даже технически 2 вопроса pass out gold sky отчетности показатель чистой прибыли приобретенного уже не как правило сильно занижен то есть данные не отстаёт от защитника за этой будет и скажу да в общем-то по праву тем не менее даже если они занижены тут вопрос не в том

49:04

насколько они занижены на самом деле если занижают все компании на рынке что проблема решена потому что все равно имеется определенный предел которого вы можете задержать com прибыль компании другой вопрос заключается в том как непосредственно вы учитываете для получения чистой прибыли различные затратами условно говоря разработка программного обеспечения которое вы используете или поддержание его в актуальном состоянии можете списать либо на прочие доходы и расходы

49:35

ну соответственно чем вы занимаетесь либо вы будете я катализировать ведь и нематериальных активов таких статей и таких примеров мне нравится почему в результате в зависимости от того как вы признаете те или иные расходы а в качестве капитализированных в какой-то актив либо в качестве просто каких-то прочих расходов или расходов и себестоимости очень сильно определяется на этот финансовый результат так и еще одни вам про соваться

50:06

подскажите пожалуйста такие показатель рассчитывается есть шансы на срок бумагу 36 мес или срок до одного года нужно проводить подобные расчеты здесь все зависит исключительно от вас разные места и придерживаются разных инвестиционных стратегий я не могу сказать что вы должны ориентироваться только на фундаментальную написать и не плод древа по отношению к терпению которые торгуют по технике плюс техника добавляет вам возможность оперативно

50:38

реагировать на продажу или покупку акций необходимый вам момент расчеты по фундаментальному анализу должны проводиться тогда потерпеть и любую акцию на любой срок потому что в данном подходе вы определяете насколько принципе компания является интересно насколько она может быть и бы вы же никогда не боится складывается в не эффективный бизнес который приносит убытки если не будете рассчитывать что после там не знаю условно 3 6 месяцев когда этот стартап запустится и вещи

51:10

произойдет у компании не появится каких-то больших объемов выручки и прибыли которые должны быть покрыть ваши расходы так вопрос от виталия черная на примере восточный экспресс банк можно как известно не отобрали лицензию пара дней назад как-то можно было бы весь заранее по отчетности например виталий я могу сказать ему прокат ну что восточный экспресс банк у нас не использовался для оценки мы оценим исключительно те

51:41

компании которые торгуются на московской бирже произвести приниматься вполне возможно много отбирания лицензии спрогнозировать по отчетности к сожалению вставляется очень плохо возможно по 1 пустил печенью лицензии отбирается центральным банком по отчетности которые они в общем то сами и формируют форму и разрабатывает правила для ее видений это специфические формы которые никак не связаны ни с какими другими организациями кроме 15 в этих формах как

52:13

правило все компании все банки которые их обязанность давать используют различные методы для того чтобы соответствовать нормам который устанавливается b в данном случае отчетности даже таких банков которые очень сильную шумели в части отзыва лицензии потери капитала или краж они были достаточно приемлемые до тех пор пока не придет непосредственно проверяющим в конкретный банк и не

52:44

изымет документы который будет уже подробно изучается в месяц людей о том страхи данным компании иметь лицензию на занятие финансовую деятельность в общем если вкратце то можно выявить какие-то общие признаки плохого состояния компании но энн спрогнозировать отзыв лицензии представляется возможным то что для этого должна использоваться другой отчетность а выявлять признаки здорового состояния или неэффективности

53:16

деятельности даже банков я бы настоятельно рекомендовал на основании консолидируют финансовой отчетности стандартам цифр они внутренне цифры а если нету больше никаких вопросов я хотел бы поблагодарить вас за внимание еще раз напомнить что на нашем сайте вы можете посмотреть потенциал и и целевые цены по всем компаний которые торгуются на российском фондовом рынке

53:47

по применению вот это вот промо кода вы можете получить бесплатный месяц тестовый и прошлось обратить внимание на форму и пал . канале . дело в том что там содержится кроме общения еще много полезной информации связаны с непосредственно анализом текущей компаний простите я уже не укладываются в рамки времени я обязательно отвечу на ваши вопросы в комментариях к этому видео

54:20

если у вас возникнут какие-то ещё дополнительные вопросы я вам сложил либо и задавать опять же видео либо задавать на нашем профильном форуме то что может создавать вопросы по анализу конфет от компании именно там профильной аналитик вам сможет без проблем ответить на эти вопросы и подсказать какие то выводы и решения еще раз изменяет что не все мы ответил мне на все вопросы спасибо

54:51

большое за внимание на вопрос который успели успели быть заданными я отвечу отзывы в комментариях несколько позже достанем

Фундаментальный анализ: сравнительный подход

Фундаментальный анализ: сравнительный подход

Информация о видео:

Материалы по теме

Другие материалы рубрики

Рентабельность продаж и оборачиваемость активов

Оценка и анализ стоимости: сравнительный подход (ч1)

Новый МСФО по оценкам справедливой стоимости

Есть бизнес – задача? Доверьте ее решение нам!